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　　中金发布推敲讲演称，初次心事连连数字（02598）开云体育，予以“跑赢行业”评级，瞻望公司2024/25年EPS差异为0.03元、0.09元（鼎新后），CAGR为132%（2023-2025e），主义价11.8港元。公司是中国朝上的跨境及境内数字支付处理决策提供商。商场以为跨境支付行业竞争较为浓烈、中国信用卡计帐商场业务拓展壁垒较高，该行以为公司在跨境商场的行业龙头地位较为巩固、且连通公司有望快速开拓高端信用卡商场并对公司带来估值提振。

　　中金主要不雅点如下：

　　数字支付及升值就业商场空间广袤且增长动能苍劲，连连手脚头部机构占据先发上风。

　　阐发Frost &

　　Sullivan数据，中国数字支付往返活水界限（TPV）有望从2022年的181万亿元增长至2027年的354万亿元、对应复合增速达14%，而数字支付就业商提供的升值就业收入有望从2022年的339亿元增长至2027年的883亿元、对应复合增速达21%，其中跨境支付TPV及升值就业收入增速更快，瞻望2022-2027年复合增速达25%、32%。该行以为，连连有望基于豪迈的各人执照及业务布局、丰富的业务素养及期间累积、以及深厚的客户资源和产业互助干系，握续引颈行业发展、并享受行业高速增长带来的红利。

　　深耕数字支付领域成就多重竞争壁垒，延长升值就业构筑第二成长弧线。

　　该行以为公司深耕数字支付领域多年，在执照、期间、客户资源方面构建了三大中枢竞争上风：1）阐发Frost &

　　Sullivan，公司在中国所稀有字支付处理决策提供商中领有最豪迈的各人业务布局及执照心事范围；2）公司针对各人交易的复杂性开采了独到期间平台，并保握高研发干预和扩大研发团队界限以不停提高期间及家具就业上风；3）依托优质的家具就业及多年的业务互助，公司活跃客户数目保握高速增长、客户粘性督察高位。同期，公司不停延长升值就业并完善就业生态、加深竞争壁垒，将来该行以为其或有望构建第二成长弧线。

　　握股连通公司触达稀缺执照资源，联袂好意思国运通分享发展红利。

　　连连数字握有中国首家中外合伙银行卡计帐机构连通公司45.2%的股份。计议到银行卡计帐业务准初学槛较高，连通有望依靠好意思国运通切入中国高端信用卡商场及跨境场景。该行以为连连有望分享连通公司快速发展带来的潜在盈利增厚及估值提振。

　　潜在催化剂：线下外贸数字化转型程度超预期；连通公司业务增速超预期。

　　风险：商场竞争加重，监管合规风险，宏不雅经济波动风险，潜在交易摩擦风险，股票往返量较小风险，限售股解禁风险。

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