炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　起原：太平桥策略杂文

　　中枢论断

　　科技龙头有望指导阛阓握续上行，握续看好科创50。

　　不雅点转头

　　01大势与立场

　　多因素共振，科技龙头有望指导阛阓握续上行。本周阛阓握续上行，龙头科技公司财报利好近似AI产业链成本开支大增使得阛阓关于产业链预期握续走强。基本面方面，国度统计局本周公布了2025年1月份70个大中城市商品住宅销售价钱变动情况。70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价钱环比络续上升，二三线城市环比总体略降。一二三线城市商品住宅销售价钱同比降幅均握续收窄。结合上周公布的信贷数据，刻下阛阓关于基本面预期相对积极。此外，本周公布的最新一期5年期及1年期LPR利率均保握不变，阛阓短期降息预期再度延后。政策及阛阓风偏方面，民企茶话会召开及关于民营经济的意思程度进步有助于提振成本阛阓信心，AI产业链中好意思相反加速弥合，国内科技龙头带动下A股阛阓风险偏好有望督察上行趋势。总结来看，基本面预期建立、政策开释提振成本阛阓信心以及科技龙头的重估等多方面因素近似下，刻下阛阓仍处于主升浪握续上行经过中。

　　立场方面，握续看好科创50。咱们在年度策略及此前周报中指出，成长立场处于三年大级别占优的早先。2025年景长立场或将成为阛阓结构性行情的要道因素。1）一方面，风险偏好与成长结构性行情高度联系。咱们觉得短期阛阓仍处于风偏上行阶段，其关于成长相对上风的支握作用不减。2）此外，国内AI产业链的加速发展带来产业趋势。2月EPMI暴露节后新兴产业景气趋势有所回暖，响应行业需求的居品订货指数更是环比上行6.6个点至50.7。天然短期板块走动活跃度握续上升，但产业趋势的上行成为本轮科技行情握续性的要紧支握。3）年内信用弱复苏货币强宽松的配景下，具备产业趋势的科创50有望成为阛阓结构首选。

　　02中不雅行业与景气

　　行业弘扬分化加重，科技行业延续强势。本周仅7个行业涨幅跑赢万得全A，具体来看分别是通讯、电子、机械三行业涨幅超6%，贪图机、汽车、电新、国防军工四个行业涨幅超3%，全体来看，本周行业弘扬分化较为较着，但泛科技制造行业延续强势弘扬，前三领涨行业主要受益于互联网大厂加力AI基础设施建设，及东谈主形机器东谈主产业预期快速发展的影响，这也带动二级行业中的通用开采、电信运营商、通讯开采等涨幅居前。领跌行业方面，煤炭行业跌幅近5%，或与电厂库存偏高及近期能源煤价钱握续下行关系。

　　AI硬件带动本轮半导体行情。2010年迄今，中国半导体与指数共振上升的大级别行情主要有三段，从结构下千里来看，每一区间半导体领涨标的各不交流，与期间及产业发展配景紧紧呼应。

　　1）2012-2015年半导体指数里面模拟芯片门径领涨，彼时半导体国产替代进度尚未伸开，材料、开采、制造等门径仍在滋长阶段，但彼时智妙手机发展及国产化处于高速发展阶段，带动电源惩处芯片、射频芯片（RF）、传感器接口等模拟芯片需求。

　　2）2019-2021年，进入2019年，半导体行业内核发展逻辑再度产生变化，半导体自主可控成为这一阶段行情的主旋律，同庚5月，华为被好意思列入实体清单，同庚10月国度大基金二期建立，从一期侧重联想、制造转向开采、材料、先进封装等上游规模，大基金二期通过“直投+产业基金”花样，带动所在政府、国资平台进一步跟投，有用促进了国产化率的进步，也组成了本轮半导体行情开采及材料领涨的逻辑内核。

　　3）2024年9月迄今，在第一阶段建立式上升完成后，AI的大发展组成了这一阶段半导体领涨干线的宏不雅配景，DeepSeek的发展带动了中国半导体订价的再加速，数字芯片细分标的成为本轮半导体行情的干线。

　　咱们将数字芯片三级行业指数的因素股按目田通顺阛阓加权方法进一步下千里辞别编制为AI端侧SOC、素养推理芯片、MCU、存储、其他五类指数标的，从里面领涨结构来看，和AI联系的端侧SOC、推理素养、MCU等标的成为本轮半导体行情的主要标的。

　　2月20日，阿里巴巴发布2024年9月30日-2024年12月31日当季的事迹，事迹弘扬亮眼，云业务收入重回13%的双位数增长，其中AI联系居品收入相接六个季度收场三位数增长。此外，阿里巴巴在该季度成本开支大幅增长至317.75亿元，环比大增80%，财报会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭暗示，将积极投资于AI基础设施建设，未来三年在云和AI的基础设施干预预测将越过当年十年的总数。该季度成本开支的健硕和后续云和AI基础设施的强预期干预带动了AI算力阛阓弘扬的回暖，荒谬是云贪图、云劳动板块的建立。

　　本次阿里巴巴加大云和AI基础设施干预或是一个要紧信号，大模子突破之下算力需求大幅增长，腾讯、字节等互联网巨头以及三大运营商等均有望在2025年及以后加大基础设施和云劳动干预，且幅度或将较为可期。重心柔软需求细目性强、具备较强刚需的云贪图、云劳动。

　　“AI+医疗”具备高性价比、强产业趋势，新一轮行情之中或已经中枢赛谈。上周的盘整之中，AI应用全体有一定幅度回调，而“AI+医疗”则弘扬出了较强的抗跌属性。“AI+医疗”是科技与医疗产业的复合体，当年数年中，医疗板块已回调至具备较高性价比的位置，而从产业趋势来看，AI在医疗产业又具备十分世俗和较大的应用后劲，举例包括医学援手会诊、加速药物研发、健康谈判等，A股诸多公司已推出“AI+医疗”居品，障翳医学援手分析、健康谈判、药物研发等各个规模。东软集团推出AI援手拯救平台“NeuAI”，障翳脑卒中、冠脉分析等专科，支握多模态影像的自动处理与病灶量化评估；卫宁健康通过AI运行病院智谋惩处，研发病案质控、医保控费等系统，优化医疗资源调配；润达医疗迎阿华为开发基于多个场景的医疗AI等。“AI+医疗”具备高性价比、强产业趋势，新一轮行情之中或已经中枢赛谈。

　　03一周阛阓总览、组合弘扬及热门跟踪

　　本周A股阛阓主力资金净买入616.93亿元，为相接第3周净买入；净买入金额较前周加多545.83亿元。具体行业上，本周最受阛阓资金追捧的行业是电子，资金净流入规模达386.33亿元；机械开采、通讯排行二、三，资金净流入规模分别是313.07亿元和206.39亿元；资金净流出规模最大的三个行业是传媒、医药生物和有色金属。本周股票型ETF场内净赎回金额465.34亿元，为相接第4周净赎回，不外净赎回金额较前周减少34.01亿元。具体居品来看，份额加多最多的五只ETF分别是广发中证香港革命药ETF（QDII）、国泰中证全指证券公司ETF、中原中证机器东谈主ETF、易方达中证东谈主工智能主题ETF、易方达中证云贪图与大数据主题ETF；减少最多的五只ETF分别是中原上证科创板50成份ETF、易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南边中证1000ETF、中原恒生互联网科技业ETF（QDII）。

　　2月17日，中央时隔6年3个月再度特意召开民营企业茶话会，总布告出席并发布要紧言语。这次会议不仅因参会企业家在各自规模的代表性和期间记号意旨引起世俗柔软，更因其开释的政策信号和计策导向，对中国经济转型升级和大家竞争形势重塑产生了深切影响。

　　1）稳预期强信心，民营经济计策地位的再证明

　　在大家经济环境仍具挑战的配景下，企业家书心是股东经济增长的要紧支握。这次茶话会由最高迷惑层平直与企业家对话，明确强调“民营经济是中国经济不行或缺的要紧组成部分”，进一步强化了“两个海誓山盟”的遥远喜悦，为阛阓注入贯通预期。参会企业既有华为、比亚迪、宇树科技等硬科技领军者，也有阿里巴巴、腾讯等平台经济代表，既延续了对传统上风产业的支握，也彰显了对新兴规模革命确切信，变成了“传统与新兴共生”的贯通预期。

　　2）革命运行，新质分娩力的加速栽培

　　这次茶话会荒谬强调科技革命关于中国经济未来竞争力的要道作用。比年来，东谈主工智能、新能源、智能制造等新兴产业快速发展，成为经济增长的新引擎。这次会议为民营科技企业提供了要紧政策支握信号，饱读吹企业加大研发干预，股东中枢时候突破，进一步增浩瀚众竞争力。在半导体、新能源、机器东谈主等要道规模，部分民营企业已逐渐冲破时候壁垒，收场产业链自主化。茶话会的召开，有助于进一步夯实企业在大家阛阓的竞争地位，同期促进产业链高卑劣协同发展，为新质分娩力的变成提供更有劲支握。

　　3）轨制型盛开，营商环境的系统性升级

　　与2018年茶话会侧重“减税降费”等短期纾困措施不同，本次会议愈加强调轨制层面的长效保险，旨在优化营商环境、增强企业发展信心。金融监管总局提倡“作念实作念深民营企业金融劳动”，所在政府将民营经济支握力度纳入考察，并强化政策容错机制和法治化保险，直击融资懊悔和产权保护等痛点。

　　4）国际竞合，大家化新形势的主动塑造

　　靠近外部环境变化，中国企业正加速大家化门径，以愈加主动的姿态融入大家阛阓。这次茶话会开释出“以盛开对冲禁闭”的政策信号，股东企业增强国际竞争力。强调企业要充分专揽RCEP、“一带一起”等多边合作机制，优化大家产业链布局，进步国际竞争力。华为通过“黑地皮花样”深化国外合作，比亚迪拓展东南亚产业链，宇树科技进入亚马逊供应链，股东机器东谈主产业大家化。

　　本次茶话会不仅提振了阛阓信心，更明晰地勾画出民营经济在未来中国经济发展中的变装。通过科技革命、轨制优化和国际合作三重赋能，民营企业正由经济增长的“新力量”迈向“主力军”。跟着后续配套政策八成切实落地，这次会议或将成为中国高出中等收入陷坑、重塑大家竞争形势的要道转动点。

　　风险提醒

　　1）政策落地不足预期，宏不雅经济波动超预期。2）阛阓波动风险。3）国外经济超预期衰败、流动性风险。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵累裁剪：王旭 开云体育